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    周末央行上調(diào)存款準備金率1個百分點，這是中央經(jīng)濟工作會議后央行為抑制信貸過快增長的首項政策。由于本周又將進入宏觀數(shù)據(jù)的密集披露期，預計市場的緊縮預期會進一步加強，不過從市場整體運行來看，盡管存款準備金率的大幅上調(diào)可能對短期走勢產(chǎn)生一定影響，但不會改變近期已經(jīng)形成的復蘇趨勢。

    拉開“從緊”序幕

　　周末央行宣布年內(nèi)第十次上調(diào)存款準備金率，14.5%的存款準備金率標準創(chuàng)歷史新高。投資者更多認為此次上調(diào)存款準備金率是對經(jīng)濟工作會議政策落實的一種響應，同時與以往的0.5個百分點相比，此次上調(diào)1個百分點更體現(xiàn)出政策的從緊力度。

　　投資者猜測央行如此迅速地上調(diào)存款準備金率，除了為落實剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會議精神外，也可能說明此次上調(diào)存款準備金率更主要是對即將出爐的11月份金融數(shù)據(jù)的一種提前反應。因為周一開始，PPI等重要的宏觀數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，目前市場普遍預期CPI仍居高位，而PPI數(shù)據(jù)因為近期上游產(chǎn)品，如煤炭、鋼鐵價格的“提價因素”推動有抬頭可能。另外，近期順差數(shù)據(jù)從絕對數(shù)字上來說還是比較大的，上調(diào)準備金率可能是要對沖流動性。

　　因此對于此次政策影響方面，總的來說我們認為在調(diào)控“從緊”的背景下，央行周末大幅調(diào)高存款準備金率的做法，將更進一步強化市場緊張氣氛。但客觀來看，提升存款準備金率政策的效果主要體現(xiàn)在抑制市場剩余資金流量，與“加息政策”相比，對于A股市場的負面影響要偏弱許多。在目前實際利率仍然為負的情況下，調(diào)高存款準備金率并不改變投資者資產(chǎn)配置方向，因此實際影響較為有限，更多體現(xiàn)的是緊縮政策預期導致的心理影響。

　　延續(xù)原有復蘇趨勢

　　盡管存款準備金率的大幅上調(diào)可能對短期走勢產(chǎn)生一定影響，但我們認為這不會改變市場近期形成的復蘇趨勢。因為從宏觀方面看，受到次按問題困擾，普遍認為歐、美經(jīng)濟明年將會放緩，美國及英國的央行最近已相繼減息，避免經(jīng)濟硬著陸。特別是美聯(lián)儲連續(xù)降低聯(lián)邦基金利率和再貼現(xiàn)利率，這在人民幣保持漸進有序升值背景下，實際上限制了進一步加息空間，有利于A股的整體環(huán)境。

　　另一方面，從市場自身運行角度來分析，上周市場整體的復蘇跡象非常明顯，A股5個交易日中有3個交易日上升，全周上證綜指升幅為4.52%、深成指升幅更高達7.12%。從板塊表現(xiàn)來看，藍籌股與基金重倉股成為大盤反彈的主要動力，反映出機構信心的逐步復蘇。兩市日均成交額回升至1000多億元，較上周不到900億元的水平有明顯放大跡象，反映市場人氣的回暖。盡管市場分歧仍在，但是大盤藍籌股在經(jīng)過了前期調(diào)整后，已經(jīng)進入了風險較低的價值投資區(qū)域，市場開始進入可以謹慎樂觀的階段。

　　綜上所述，存款準備金率調(diào)高政策可能會為A股反彈走勢增添一定的短期影響，但應該不會導致A股大跌。除上述分析因素外，周一“國投新集”等申購資金的解凍，亦可能從一定程度上緩解宏調(diào)所帶來的資金緊張。隨著新年的臨近，A股走勢將逐步回暖，在07年剩余的最后三個交易周內(nèi)，投資者的關注點也會重新回到上市公司的業(yè)績增長上來，我們看好明年業(yè)績增長確定性強的地產(chǎn)、銀行、消費板塊。同時受季節(jié)性和周期性的推動，投資者也應該注意市場中的“風格轉換”，重點關注各子行業(yè)龍頭中的二線藍籌及中小市值成長股。（諸海濱）

（責編：吳頌潔）