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    今年的最后一次加息幾乎沒(méi)有懸念地如期而至。值得關(guān)注的是此次加息與今年的前五次加息有很多的不同點(diǎn)，它確切地說(shuō)是一次有升有降的調(diào)息，此次調(diào)息對(duì)各方利益主體產(chǎn)生了不同的影響，這種影響可以歸納為如下幾點(diǎn)：

　　其一，股民的保證金利息收益減少了。現(xiàn)在證券投資者資金賬上的每日余額，券商是按活期利率計(jì)息的，而此次調(diào)整利率，對(duì)活期利率由原來(lái)的0.81%減為0.72%，實(shí)際上這一減對(duì)銀行客戶影響并不大，因?yàn)楹苌儆腥藢资f(wàn)、幾百萬(wàn)資金放在銀行活期賬上的，而證券投資者則完全不同，在個(gè)人的賬上要么是股票、要么是資金，所謂減倉(cāng)和空倉(cāng)，將股票拋了變成了錢(qián)，這錢(qián)都沒(méi)離開(kāi)自己的資金賬戶啊，這一年下來(lái)的保證金賬戶上的利息損失數(shù)額不小。

　　其二，證券公司的利息收入增加了。對(duì)股民的保證金，券商按規(guī)定支付的是國(guó)家規(guī)定的活期利息，而客戶的保證金打包放在商業(yè)銀行，銀行支付給證券公司的是同業(yè)往來(lái)利息，這兩者之間有一定比例的息差，這是中國(guó)股市有史以來(lái)沿襲至今的規(guī)矩，即便現(xiàn)在實(shí)行了第三方存管，但銀行為了拉住這個(gè)全中國(guó)最大的客戶，還是保留了這一塊息差，現(xiàn)在同業(yè)往來(lái)的利率沒(méi)變，而支付給客戶的活期利率降了，這券商可要偷著樂(lè)啦。

　　其三，購(gòu)房還貸的壓力減輕了。這幾天真是按揭貸款族內(nèi)心最矛盾的時(shí)候，下周就要實(shí)行新的還貸利率了，今年的六次加息將一次性地體現(xiàn)在新的還貸利率上，人們?cè)讵q豫，到底要不要提前還清按揭貸款。但此次加息，人們驚奇地發(fā)現(xiàn)，5年期以上的貸款利率不變，依然是7.83%，貸款利率少加一次就少一點(diǎn)“月供”哪，生活在還貸壓力下的人多少松了一口氣。

　　其四，商業(yè)銀行的息差空間減少了。對(duì)照新利率表就會(huì)發(fā)現(xiàn)，存款利率的上調(diào)幅度遠(yuǎn)大于貸款利率的上調(diào)，距離最大的是半年期存貸款，存款利率上調(diào)了0.36個(gè)百分點(diǎn)，而貸款利率只上調(diào)了0.09個(gè)百分點(diǎn)，這毫無(wú)疑問(wèn)對(duì)商業(yè)銀行的盈利會(huì)帶來(lái)影響，再考慮到不斷上調(diào)的存款準(zhǔn)備金率，這些因素對(duì)2008年的銀行股走勢(shì)多少會(huì)帶來(lái)一定的影響。

　　其五，年底的負(fù)利率比年初更嚴(yán)重了。此次一年期存款利率上調(diào)至4.14%，扣除5%的利息稅，一年期存單的投資預(yù)期回報(bào)為3.933%，這個(gè)投資回報(bào)要跑贏未來(lái)一年的CPI還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。今年年初的一年期存款利率只有2.52%，扣除利息稅后的投資收益只有2.016%，而同期的CPI指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了6.9%，今年年底的負(fù)利率狀況比年初更厲害了，這也就意味著老百姓手中的錢(qián)“毛”得更厲害了，未來(lái)的利率走向，行進(jìn)在上升通道中似乎沒(méi)有任何懸念。

　　筆者以為，在今年的六次加息中，這一次加息是最人性化的操作，與其說(shuō)是一次加息，倒不如說(shuō)是一次利率結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，這種調(diào)整是一種在各個(gè)利益主體的博弈中追求了整體利益的最優(yōu)化，既平衡了各利益主體的關(guān)系，又將對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響最小化。（應(yīng)健中）

（責(zé)編：吳頌潔）