利率市場化改革進(jìn)程廣受關(guān)注。央行行長周小川近日表示，存款利率最終要放開，這也是利率市場化中的最后一步。存款利率放開在計劃之中，在最近一兩年就能實現(xiàn)。

一旦相關(guān)改革實現(xiàn)質(zhì)的突破，則意味著商業(yè)銀行將擺脫政府部門指令的束縛，更加自由地根據(jù)信貸市場供求格局自主定價，進(jìn)而實現(xiàn)信貸資源與資金需求方的市場化對接。對于老百姓而言，則可以根據(jù)自身風(fēng)險偏好以及資金實力選擇不同存款利率的合作銀行，并隨著利率漲跌調(diào)整日常消費(fèi)與投資的比例。與此同時，利率市場化也會倒逼商業(yè)銀行強(qiáng)化競爭意識，不斷提高資產(chǎn)管理能力、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和服務(wù)水平，這些都會讓廣大客戶受益良多。

值得一提的是，近期以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品鋒芒畢露，用戶不僅可以通過這些產(chǎn)品投資貨幣基金，還可以隨時贖回用于消費(fèi)，且投資門檻很低，對社會小額閑散資金極具吸引力。原本剛性的銀行利率體系已因此出現(xiàn)松動，可謂奏響了存款利率市場化的“序曲”。

需要指出的是，第三方支付機(jī)構(gòu)將客戶沉淀資金轉(zhuǎn)換成貨幣基金等理財產(chǎn)品的運(yùn)作模式在國外早已有之，美國的Paypal（貝寶）早在1999年就設(shè)立了利用賬戶余額的貨幣市場基金，運(yùn)作模式與余額寶等如出一轍：用戶只需簡單地進(jìn)行設(shè)置，存放在貝寶支付賬戶中原本不計利息的余額就將自動轉(zhuǎn)入貨幣市場基金，0.01美元起申購。雖然貝寶貨幣基金在2007年曾一度受到熱捧，但隨著2008年金融危機(jī)后美國貨幣市場基金收益水平大幅下滑，貝寶貨幣基金的收益優(yōu)勢逐步喪失，規(guī)模不斷縮水，并在2011年7月以清盤收場。

由此及彼，在當(dāng)前國內(nèi)利率管制的語境下，商業(yè)銀行的存貸差較大，余額寶等所投資的貨幣基金或可憑借規(guī)模優(yōu)勢在銀行間市場獲得較高回報。但美國貝寶的前車之鑒表明，在利率完全市場化時代，貨幣基金長期維護(hù)高投資回報的壓力巨大，偏離合理利潤空間的結(jié)果很可能就是重蹈貝寶覆轍。就此而言，當(dāng)前火爆的余額寶等理財產(chǎn)品將會在利率市場化時代面臨新的挑戰(zhàn)，投資者要對此做出合理預(yù)判。

利率市場化的腳步漸行漸近，老百姓在資產(chǎn)保值、消費(fèi)支配等方面將獲得更多自由支配的空間，但也需要對其中潛藏的金融風(fēng)險謹(jǐn)慎視之。

馬紅漫 （經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）