【波段交易和價(jià)值投資并不是“水火不能相容”的兩個(gè)對(duì)立面。對(duì)于“北上資金”的動(dòng)向，投資者還應(yīng)客觀地分析和理性地判斷，避免走入投資誤區(qū)?！?/p>

上周，上證綜指在3000點(diǎn)之上震蕩加劇。前兩個(gè)交易日，上證綜指累計(jì)下跌過(guò)百點(diǎn)；周五，上證綜指一天上漲近百點(diǎn)?？梢哉f(shuō)，上周股市的震蕩可謂驚心動(dòng)魄。

股指劇烈震蕩的背后，是“北上資金”的大開大合、殺進(jìn)殺出。上周一，“北上資金”凈流出A股107億元；上周五，“北上資金”又大舉回流A股111億元，與周一股指的殺跌和周五股指的大漲相輔相成，在一周內(nèi)表現(xiàn)出“追漲殺跌”式的波段交易特點(diǎn)。

“北上資金”，專指通過(guò)滬港通、深港通渠道，從香港市場(chǎng)流向A股市場(chǎng)的資金，也就是A股投資者眼中的“外資”。外資通常被認(rèn)為是長(zhǎng)期投資資金，是價(jià)值投資與理性投資的楷模。然而，就是這樣的“價(jià)值投資楷?！?，居然也進(jìn)行了“追漲殺跌”式的操作。這種情況的出現(xiàn)，至少暴露出幾個(gè)問題。

首先，上周一凈流出A股的資金與上周五凈流入A股的資金，未必是同一批資金。如果是同一批資金，那么這批資金在上周的操作很難說(shuō)是成功之舉。上周一賣出A股的成本大約在3060點(diǎn)附近，上周五買入A股的成本大約在3050點(diǎn)附近，如果僅從高拋低吸的角度來(lái)看，在這樣的區(qū)間進(jìn)行波段操作根本做不出什么差價(jià)出來(lái)，任何一個(gè)相對(duì)理性的價(jià)值投資者都不會(huì)進(jìn)行類似的操作。如果是不同批次的資金或不同投資者的資金，那么，上周一的賣出A股行為與上周五的買入A股行為，也就算不上“追漲殺跌”了。

其次，無(wú)論股指在何種點(diǎn)位，都會(huì)有人買進(jìn)或賣出，外資也不例外?！氨鄙腺Y金”從周一大規(guī)模凈流出到周五大規(guī)模凈流入，說(shuō)明“北上資金”在上證綜指3000點(diǎn)之上存在較大的分歧。其中，上周一“北上資金”凈流出107億元，在A股歷史上排名第二；上周五“北上資金”大舉回流111億元，在A股歷史上排名第四。“北上資金”的大出大進(jìn)表明，在3000點(diǎn)之上，看空A股的外資不少，但看多A股的外資更多；總體來(lái)看，“北上資金”對(duì)3000點(diǎn)之上的A股充滿分歧。

第三，波段交易和價(jià)值投資并不是對(duì)立面。對(duì)于外資的行為，我們需要客觀地看待和評(píng)價(jià)。外資通常被理解為長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的典范，但這并不妨礙外資的短線波段操作。2019年以來(lái)，“北上資金”一直在“買買買”，一路“買”到3000點(diǎn)之上，短期已積累豐厚的投資收益。因此，在3000點(diǎn)之上敏感區(qū)域進(jìn)行套現(xiàn)、鎖定收益情有可原，所以才會(huì)有“單日資金凈流出過(guò)百億元”一幕的出現(xiàn)。這一行為雖然算不上是長(zhǎng)期投資，但與價(jià)值投資的理念并不沖突。

此外，“北上資金”大出大進(jìn)只是一層表象，不排除有“假外資”混淆其中的可能。在“北上資金”中，不排除有內(nèi)地資金先借道境外，然后以“北上資金”的名義，通過(guò)滬港通、深港通的途徑，再回流A股市場(chǎng)的可能。這部分資金，表面上戴著“北上資金”的帽子，實(shí)際上還是打著“內(nèi)地資金”的烙印，甚至連內(nèi)地資金“追漲殺跌”式的操作手法都是一樣的。

總之，波段交易和價(jià)值投資并不是“水火不能相容”的兩個(gè)對(duì)立面。因此，對(duì)于“北上資金”的動(dòng)向，投資者還應(yīng)客觀地分析和理性地判斷，避免走入投資誤區(qū)。

□皮海洲（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）