提高上市公司質(zhì)量，不僅是我國資本市場健康發(fā)展的“護(hù)城河”和投資者價(jià)值投資的“壓艙石”，更重要的是，這對我國經(jīng)濟(jì)核心競爭力及創(chuàng)新能力都有著長遠(yuǎn)的促進(jìn)意義，這也是資本市場必須承擔(dān)起的重任，更是改革的方向。

5月11日，在中國上市公司協(xié)會(huì)2019年年會(huì)暨第二屆理事會(huì)第七次會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿提到上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本盤，沒有好的上市公司就沒有好的資本市場。其中，在提高上市公司質(zhì)量的問題上，易會(huì)滿特別提到，堅(jiān)持從源頭提升上市公司質(zhì)量，防止病從口入。繼續(xù)保持IPO常態(tài)化，不唯所有制，不唯大小，不唯行業(yè)，只唯優(yōu)劣，切實(shí)做到好中選優(yōu)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸A股。

其實(shí)，關(guān)于IPO常態(tài)化的討論歷時(shí)已久，近年來，雖然我國股市表現(xiàn)基本穩(wěn)定，但偶爾還是會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的現(xiàn)象，不少僵尸企業(yè)、空殼公司依然空耗社會(huì)資本，而從A股歷史上歷次的IPO暫停中來看，IPO暫停與否與市場表現(xiàn)并無大的關(guān)聯(lián)。事實(shí)上，IPO常態(tài)化的實(shí)施對發(fā)揮市場資源配置的作用利大于弊，不僅促進(jìn)了對存量資源的配置，如公司間的兼并重組、增發(fā)、再融資等，也促進(jìn)了對增量資源的配置，即IPO。

而此次IPO常態(tài)化再次被提及的關(guān)注焦點(diǎn)還是如何營造更加良好的IPO常態(tài)化環(huán)境，有關(guān)鍵的兩點(diǎn)，其一是IPO只唯優(yōu)劣、切實(shí)做到好中選優(yōu)；其二便是支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸A股。兩者都指向“好的上市公司”。

IPO是企業(yè)補(bǔ)足自身流動(dòng)性的關(guān)鍵渠道，通暢的IPO有利于企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營。然而在目前的資本市場，差別對待的現(xiàn)象依然存在，不僅體現(xiàn)在債務(wù)性融資方面，還體現(xiàn)在權(quán)益性融資方面，特別是后者，阻斷了很大一部分優(yōu)質(zhì)非國有企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。提高上市公司的質(zhì)量不僅意味著對于存量的改善，還意味著對增量的管控，此次不唯所有制、不唯大小、不唯行業(yè)的表態(tài)，不僅符合市場公平的競爭原則，也擴(kuò)大了選取優(yōu)質(zhì)企業(yè)的范圍。

強(qiáng)調(diào)公平的同時(shí)，也要看好資本市場的大門，堅(jiān)持從源頭提升上市公司質(zhì)量，防止病從口入。這隱含了這樣一個(gè)問題，即對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的追逐心態(tài)。當(dāng)前，我國有眾多互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)紛紛選擇境外上市，如不少行業(yè)龍頭就在美國等地上市。這是國內(nèi)市場很大的損失。

優(yōu)質(zhì)的企業(yè)在境外上市不僅使我國資本市場流失了優(yōu)質(zhì)資源，同時(shí)還使得中國投資者不能更充分地分享中國經(jīng)濟(jì)增長和市場發(fā)展帶來的紅利，這不論是對國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)還是國內(nèi)投資者都是很大的損失。因此，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸A股包含著兩方面的意思，其一是加快相關(guān)政策的出臺，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)以不同的形式回歸A股，其二是出臺更加符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的上市及監(jiān)管政策，從根本上支持和鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇在國內(nèi)上市。

當(dāng)然，保質(zhì)提質(zhì)擴(kuò)質(zhì)的同時(shí)，完善退市制度也非常關(guān)鍵。不僅意味著在進(jìn)入時(shí)的一視同仁，也意味著退出時(shí)的毫不偏袒，讓市場在資源配置時(shí)遵從“優(yōu)勝劣汰”的原則，如此才能真正將資源注入到為經(jīng)濟(jì)社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)中去。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸A股以及提高上市公司質(zhì)量，不僅是我國資本市場健康發(fā)展的“護(hù)城河”和投資者價(jià)值投資的“壓艙石”，更重要的是，這對我國經(jīng)濟(jì)核心競爭力及創(chuàng)新能力都有著長遠(yuǎn)的促進(jìn)意義，這也是資本市場必須承擔(dān)起的重任，更是改革的方向。

□盤和林（中國財(cái)政科學(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后）