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市場的事，盡量先交由市場自發(fā)秩序。政府的監(jiān)管，應首先集中于制度建設，而不必對著產(chǎn)品本身，即使名義再崇高。

央視證券資訊頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評論員鈕文新日前發(fā)表博文稱，余額寶是吸血鬼，沖擊國家經(jīng)濟安全，并呼吁取締余額寶。一直被掌聲淹沒的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，很少面臨如此明確的嚴厲拷問。對此，支付寶通過官方微博回應稱，余額寶利潤率僅0.63%。

兩方的隔空應答盡管都是就事論事，但似乎都沒有完全踏到點上。從質(zhì)疑一方而言，余額寶是否沖擊了國家經(jīng)濟安全，還缺乏真正論據(jù)。用感情色彩強烈的比喻，也未必能讓論點更有說服力。一個明顯的疑問是，在互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品規(guī)范還沒有真正建立起來之時輕言取締，是否違反了法無授權不可行的應有權力規(guī)范？如果說出于“正義的、全社會的立場”即可如此行事，那么既可封殺余額寶，也可封殺其他市場化的、競爭性的商品。因為，只要是競爭性的商品，就一定是對既有格局的沖擊，就可能有各種各樣的風險，有可能形成“對國家經(jīng)濟安全”的沖擊。

另一個疑問是，當下之所以鼓勵設立民營銀行，放手互聯(lián)網(wǎng)金融領域的“寶寶”們發(fā)展，還具有打破金融壟斷格局的戰(zhàn)略考量。金融壟斷格局下導致的社會資金嚴重錯配，已是不爭事實。如果說余額寶導致對實體經(jīng)濟的供血能力下降的話，那么余額寶興起前實體經(jīng)濟也經(jīng)常出現(xiàn)的捉襟見肘，又該誰負責？是否也該隨余額寶一樣被封殺？

出現(xiàn)潛在風險，想到的是行政的手段而不是市場的手段，想到的是對民營性質(zhì)的產(chǎn)品下手而視非民營性質(zhì)企業(yè)造成的同類風險于不顧，這本身就不是一個平等對待所有市場主體的態(tài)度。

這么說，并不是說余額寶本身就毫無瑕疵。從余額寶興起到最新回應，都有意無意回避了一個最關鍵的問題：產(chǎn)品是否存在風險。這是需要預知于廣大用戶的。世上不存在無風險的生意，互聯(lián)網(wǎng)金融開拓者美國PAYPAL公司的興衰，已經(jīng)證明這種風險的存在。目前出于競爭，余額寶及其競爭對手設立了高收益率，超過了社會平均利潤率的水平。顯然，無論余額寶投資到哪里，僅靠與銀行的協(xié)議利率的息差，無法一直維持高收益率。這一點不告知用戶，只會讓股市曾經(jīng)出現(xiàn)的羊群效應在互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品中再現(xiàn)。或許，因為協(xié)議利率抬高了銀行的資金成本的余額寶構不成國家經(jīng)濟安全的威脅，但確實可能對普通用戶的利益構成威脅。余額寶不能因利潤微薄，就不去預警。

余額寶們既需要保持創(chuàng)新和競爭的沖勁，也需要盡快補上自身的短板，而持懷疑論者也無須大扣帽子。畢竟，百姓的投融資渠道已經(jīng)狹窄得可憐，何必又要堵上？市場的事，盡量先交由市場自發(fā)秩序。政府的監(jiān)管，應首先集中于制度建設，而不必對著產(chǎn)品本身，即使名義再崇高。

一年之計在于春，對于傳統(tǒng)銀行而言，這個春天并不好過。以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融已明顯對他們形成了沖擊，截至目前的今年新增存款額不到往年的一半?？磥磉@一年，他們不得不面對業(yè)務量萎縮、利潤率下滑及盈利能力下降等三大考驗。

早在余額寶、百發(fā)等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品橫空出世時，一貫財大氣粗的銀行大佬們并不瞧得起這些“小兒科”。然而，較高的收益率、靈活的流動性和方便的支取方式，迅速吸引了不少有網(wǎng)購習慣的工薪族的注意，一些人開始存款“大搬家”，不僅把活期存款紛紛轉入網(wǎng)絡理財產(chǎn)品中，更打算等一些定期到期后繼續(xù)“搬家”。

在過去的2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融可以說是“所向披靡、勢如破竹”。其中，余額寶僅僅用了200多天時間，資金規(guī)模就突破了2500億元，用戶數(shù)超過4900萬戶，就連此前名不見經(jīng)傳的天弘基金也一躍成為國內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的基金公司。不少人驚呼“銀行躺著賺錢的日子到頭了”。

面對這樣的局面，再財大氣粗的銀行也坐不住了。許多傳統(tǒng)銀行亦開始對其理財業(yè)務進行創(chuàng)新，紛紛推出“T＋0”的理財產(chǎn)品，來應對類余額寶產(chǎn)品對存款的分流。但是，效果總是差強人意。前不久，余額寶又推出在一年內(nèi)鎖定7％收益的理財產(chǎn)品，瞄準了有閑錢、收益較高且穩(wěn)定需求的投資者，再次戳中了傳統(tǒng)銀行的“痛點”，將對銀行的傳統(tǒng)理財業(yè)務帶來更大的沖擊。

其實，動了傳統(tǒng)銀行的“奶酪”不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)金融，更多的挑戰(zhàn)來自銀行業(yè)內(nèi)部。高不可攀的貸款門檻、微不足道的存款收益和臉色難看的服務態(tài)度，曾都是老百姓“吐槽”銀行業(yè)的焦點。這不一定客觀準確，但至少反映了“來自市場的呼聲”。如果不先從這些問題“開刀”，即使互聯(lián)網(wǎng)金融全身而退，銀行也會“束手就擒”。正如經(jīng)濟學家連平所說，未來一段時間內(nèi)，真正能夠推動銀行業(yè)整合的因素是利率市場化步伐的加快和存款保險制度的推出，而不是來自電商從事金融所帶來的壓力。

互聯(lián)網(wǎng)浪潮大勢不可擋，如何在這場互聯(lián)網(wǎng)金融狂歡中分一杯羹，應該成為不少銀行日夜思考的問題。相比互聯(lián)網(wǎng)金融，傳統(tǒng)銀行也有自身無可替代的優(yōu)勢。互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢在于平臺、零售客戶資源和數(shù)據(jù)。商業(yè)銀行的優(yōu)勢在于資本、批發(fā)客戶資源、信用和風控能力。在長期封閉的金融大家庭中，互聯(lián)網(wǎng)金融就如一個“天外來客”，突然的闖入并不是致命的威脅，而是變革的推動。在當前金融改革大勢中，傳統(tǒng)銀行更應從互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新中吸取經(jīng)驗，不斷貼近市場，優(yōu)化金融產(chǎn)品、服務模式及風險監(jiān)控，腳踏實地服務于廣大客戶和經(jīng)濟轉型升級。

新華社武漢2月17日專電

春節(jié)之后，包括余額寶在內(nèi)的多款互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品收益率一路走低，上演了一出集體大跳水。一些投資者反映，在余額寶手機頁面右邊的“7日年化收益率”也一路下滑，到7日上午僅僅有6.044%，比起收益最高峰下降了將近1%。

如何看待“寶寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品收益率下滑？是什么原因讓收益率下滑？未來走勢又如何？解開這些疑惑不僅關系到投資者的切身利益，而且關系到互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的穩(wěn)定發(fā)展和安全性，乃至關系到互聯(lián)網(wǎng)金融這個新經(jīng)濟新金融未來的發(fā)展前景和命運。

余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品基本都是將資金投向貨幣市場，通過在貨幣市場低買高賣、買進賣出頻繁操作來謀取利益從而給投資者以回報的。而貨幣市場的特性是收益回報低（一般略高于存款基準利率）、收益穩(wěn)定投資安全性高、風險較小、流動性變現(xiàn)能力強。

去年以來，特別是去年年中以后，余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金理財產(chǎn)品收益率之所以高達年化7%以上，可謂一個特殊時期的特例，也說明余額寶們是一個生逢其時的幸運兒?！板X荒”二字在去年社會經(jīng)濟金融活動中出現(xiàn)頻率很高?！板X荒”即資金供給極度缺乏的意思，根據(jù)供求經(jīng)濟原理，供給奇缺的東西，價格必然走高。從去年年中開始的“錢荒”主要荒在了銀行之間，表現(xiàn)在上海銀行間拆借市場（貨幣市場）的價格（利率）直線上升。在去年6月中下旬的“錢荒”時，貨幣市場一個月拆借利率曾經(jīng)攀升到10%以上，這種狀況去年下半年一直沒有根本改善，而且到年終再次爆發(fā)。

“寶寶”們恰恰在這個貨幣市場價格畸高時期誕生，而且投資于這個畸高價格的貨幣市場，回報率當然遠高于正常貨幣市場理財基金。試想，支付寶里的資金是沒有利息的，對于支付寶團隊和基金管理人來說這樣的資金來源幾乎是零成本?；鸸就ㄟ^余額寶平臺，將這些零成本資金投資于價格高達年化8%-10%以上的貨幣市場，給客戶7%左右的回報是完全能夠實現(xiàn)的。也就是說，去年下半年雖然“錢荒”對銀行來說是壞事情，但是對于“寶寶”們卻是一次難得的好機會。

那么，為何春節(jié)以后“寶寶”的回報率下滑了呢？原因在于春節(jié)過后，“錢荒”程度緩解，流動性相對寬松，貨幣市場利率出現(xiàn)了回落。上海銀行間拆借市場（Shibor）8日利率情況是隔日下降2個BP；一周、兩周分別下降15.9、22個BP，已經(jīng)分別降至5.25%和5.43%。這個時候，投資于貨幣市場的“寶寶”們的回報率拿什么繼續(xù)維持在7%以上呢？

也就是說，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的收益回報狀況取決于貨幣市場資金價格走勢，而貨幣市場資金價格走勢又取決于貨幣市場流動性緊缺與否。因此，春節(jié)過后，“寶寶”的收益率下滑完全是正?，F(xiàn)象，不值得大驚小怪。

未來互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品走勢如何，還要看貨幣市場的狀況。中國內(nèi)地銀行間的“錢荒”短期內(nèi)還很難解決，隨著利率市場化改革的推進，貨幣市場流動性持續(xù)緊張，利率持續(xù)走高或者維持在高位的狀況一時還難以改變，因此，“寶寶”的收益率當能夠繼續(xù)保持在大大高于存款基準利率的高回報上?？傊?，要深入了解互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的性質(zhì)，才能理性對待收益率的漲落。

常亮（河南 職員）