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      金融與風(fēng)險(xiǎn)相伴 違約個案不是壞事

      2014-03-14 11:16? 呂  騫?來源:人民網(wǎng)  責(zé)任編輯:林錦   我來說兩句
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      近年來,外界擔(dān)心地方債會成為中國金融系統(tǒng)的定時炸彈,并有不同版本的評估。由于金融市場與風(fēng)險(xiǎn)總是相伴相隨,在中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時,對相關(guān)債務(wù)多一份關(guān)心和警惕不無好處。

      3月13日上午,有記者就將地方債風(fēng)險(xiǎn)的問題拋給了李克強(qiáng)總理,總理表示政府對金融和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一直高度關(guān)注。去年在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下,政府果斷決定全面審計(jì)政府性債務(wù)問題,這本身就表明要勇于面對。審計(jì)的結(jié)果如實(shí)對外公布,表明債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是總體可控的,債務(wù)率還在國際公認(rèn)的警戒線以下。

      李克強(qiáng)總理還表示,正在加強(qiáng)規(guī)范性措施。下一步,包括采取逐步納入預(yù)算管理,“開正門堵偏門”,規(guī)范融資平臺等措施。

      對于“開正門堵偏門”的提法,財(cái)政部發(fā)言人戴柏華在兩會期間的發(fā)言或許是最佳的注解。他表示,財(cái)政部正研究賦予地方政府依法適度舉債融資權(quán)限,建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制。堅(jiān)決制止地方政府違法違規(guī)舉債行為,促進(jìn)地方政府債務(wù)規(guī)模與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、財(cái)力承受能力相適應(yīng)。

      對當(dāng)前地方債風(fēng)險(xiǎn)的警惕是必要的,政府一系列的舉措也因此而起,但對地方債問題的過度妖魔化則屬多慮。

      有觀點(diǎn)將地方債比作中國版的“次貸危機(jī)”,這樣的類比顯然不成立。一是地方債規(guī)模雖然不斷增長,但仍然趕不上中國龐大的居民儲蓄規(guī)模,因此不會對銀行造成“致命性”打擊。二是地方債的資金流向主要用于生產(chǎn)性投資而非消費(fèi),雖然短期內(nèi)可能會出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的情況,但長期看效益較好。

      事實(shí)上,即使有個別地方政府出現(xiàn)違約個案,對中國債務(wù)市場健康發(fā)展,并不見得是件壞事。

      近日出現(xiàn)的首例公司債違約案例便是一個真實(shí)的樣本。3月4日晚,*ST超日發(fā)布公告,宣布“11超日債”違約,打破了債市剛性兌付的魔咒。但公司債市場并未陷入恐慌,也并未出現(xiàn)公司債的大規(guī)模拋售現(xiàn)象。相反,打破剛性兌付,提高投資者對風(fēng)險(xiǎn)的正確認(rèn)識,讓風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)回歸本位,對于債券市場的長期健康發(fā)展,有著舉足輕重的作用。

      與國外相比,由于此前我國過去無實(shí)質(zhì)性違約,低等級債券信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)低,信用利差和高低等級之間的利差不大,而此次違約事件發(fā)生后,公司債利差有望擴(kuò)大,債券市場定價(jià)趨于合理。

      公司債如此,地方債也是一樣。違約個案如若發(fā)生,將拉開地方政府之間的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),促進(jìn)地方政府間的良性競爭,倒逼其治理水平。這不論是對債券市場本身,還是對地方政府治理來說,都是一件好事。

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