【從深圳萬(wàn)科公司的糾紛看,由于投資人是從股票市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公司的股票,因此,其行為具有合法性,但是,從收購(gòu)的目的看,是為了獲取更多的商業(yè)利益】

6月27日,深圳萬(wàn)科股東大會(huì)審議董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)報(bào)告。由于萬(wàn)科公司的大股東投票反對(duì),董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的報(bào)告沒(méi)有獲得通過(guò)。這就意味著深圳萬(wàn)科公司可能要啟動(dòng)法定程序,重新遴選董事會(huì)成員。從深圳民營(yíng)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)科公司的股票,成為萬(wàn)科公司的最大股東,到深圳萬(wàn)科公司董事會(huì)負(fù)責(zé)人宣布不歡迎“野蠻人”,深圳萬(wàn)科公司董事會(huì)與大股東之間的糾紛浮出水面。萬(wàn)科公司董事會(huì)負(fù)責(zé)人在股東大會(huì)上對(duì)此作了解釋,認(rèn)為愿意為“野蠻人”的說(shuō)法表示歉意,但是,認(rèn)為“野蠻人”實(shí)際上就是惡意收購(gòu)。在這位董事會(huì)負(fù)責(zé)人看來(lái),善意收購(gòu)是指與公司管理層團(tuán)隊(duì)、董事會(huì)協(xié)商好進(jìn)行收購(gòu),如果試圖控制你,就是惡意收購(gòu)。

惡意收購(gòu)是指投資人購(gòu)買(mǎi)公司股票時(shí)并未取得公司董事會(huì)同意。從深圳萬(wàn)科公司的糾紛看,由于投資人是從股票市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公司的股票,因此,其行為具有合法性,但是,從收購(gòu)的目的看,投資人是為了獲取更多的商業(yè)利益,投資人并沒(méi)有明確表示,是為了控制萬(wàn)科公司并且更換萬(wàn)科公司的董事會(huì),從這個(gè)角度看,不能從結(jié)果推斷投資人購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)科公司的股票屬于惡意收購(gòu)行為。從公司法的基本原理看,各國(guó)的公司法雖然對(duì)公司的大股東作出了許多限制性規(guī)定,但是,對(duì)于惡意收購(gòu)并沒(méi)有明確的定義。其中的道理非常簡(jiǎn)單,按照契約自由原則,投資者可以通過(guò)公開(kāi)的股票市場(chǎng)進(jìn)行交易,如果為了避開(kāi)監(jiān)管規(guī)定,而采用分進(jìn)合擊的方式,大量購(gòu)買(mǎi)上市公司的股票,那么,這種收購(gòu)行為不僅是合法的,而且是防不勝防的。當(dāng)然,如果投資人購(gòu)買(mǎi)股票達(dá)到一定的數(shù)額,違反反壟斷法和證券法的規(guī)定,那么,反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)和證券監(jiān)管部門(mén)可以對(duì)投資者的收購(gòu)行為立案調(diào)查。

從萬(wàn)科公司董事會(huì)負(fù)責(zé)人事先發(fā)布的信息看,投資人曾經(jīng)在北京多次與董事會(huì)負(fù)責(zé)人進(jìn)行深入交流,但是,正如人們所看到的那樣,由于萬(wàn)科公司董事會(huì)負(fù)責(zé)人不愿與民營(yíng)企業(yè)合作,結(jié)果導(dǎo)致雙方交流并沒(méi)有達(dá)成一致意見(jiàn)。民營(yíng)企業(yè)為了充分保護(hù)自己的投資利益,不得不采用法定程序更換公司的董事會(huì),這是投資人行使自己權(quán)利的表現(xiàn)。

部分學(xué)者認(rèn)為,上市公司應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮職工的作用,借助于職工的影響力,改變公司股東大會(huì)的決策。對(duì)于深圳萬(wàn)科這樣一個(gè)股權(quán)高度分散的公司來(lái)說(shuō),如果借鑒其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),以增加債務(wù)或者鼓勵(lì)公司員工消極怠工的方式,迫使大股東保留董事會(huì),那么,最終有可能會(huì)導(dǎo)致偷雞不成蝕把米。萬(wàn)科公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了,國(guó)有企業(yè)不可能在中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格低迷的情況下購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)科公司的股票；在房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型時(shí)期,民營(yíng)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)科公司的股票可能要承擔(dān)巨大的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。所以,即使萬(wàn)科公司董事會(huì)邀請(qǐng)投資者購(gòu)買(mǎi)公司股票,從目前的情況看可能性也不大。不管公司的董事會(huì)采用何種方式,都無(wú)法挽救萬(wàn)科公司董事會(huì)成員的命運(yùn),解決公司董事會(huì)與公司大股東之間的矛盾只有一種方式,那就是解散公司的董事會(huì),重新召開(kāi)股東大會(huì)選舉新的董事會(huì)成員。

從法律角度看,萬(wàn)科公司召開(kāi)股東大會(huì)選舉新的董事會(huì)需要一個(gè)過(guò)程。萬(wàn)科公司即將復(fù)牌,公司股票價(jià)格將會(huì)發(fā)生怎樣的波動(dòng),這才是值得人們關(guān)注的問(wèn)題。筆者的觀點(diǎn)是,作為萬(wàn)科公司的大股東,當(dāng)然不希望公司股票價(jià)格下跌,導(dǎo)致自己的投資收益下降,當(dāng)然更不愿意看到股票下跌之后,更大的投資者趁虛而入,通過(guò)股票市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)科公司的股票,從而成為萬(wàn)科公司的大股東。沒(méi)有人懷疑公司大股東保持公司股票價(jià)格穩(wěn)定的迫切心情,如果公司股票價(jià)格下跌,那么,萬(wàn)科公司大股東肯定會(huì)通過(guò)各種方式確保自己的利益不受損害。

在萬(wàn)科公司股東大會(huì)上,中小投資者關(guān)注最多的問(wèn)題是,自己的合法權(quán)益能否得到有效保護(hù)。中小投資者希望萬(wàn)科公司股票價(jià)格上漲,因?yàn)橹挥羞@樣,他們才能從中獲得商業(yè)利益。他們之所以反對(duì)萬(wàn)科公司的董事會(huì),就是因?yàn)槿f(wàn)科公司董事會(huì)沒(méi)有切實(shí)保護(hù)他們的利益,在重大信息披露方面,沒(méi)有滿足中小投資者的知情權(quán)。正如萬(wàn)科公司大股東所指出的那樣,萬(wàn)科公司董事會(huì)在董事會(huì)成員工資薪酬制度方面,沒(méi)有作出明確的說(shuō)明,以致于公司股東特別是中小股東的利益沒(méi)有得到合理維護(hù)。萬(wàn)科公司董事會(huì)成員必須在股東大會(huì)上就股東關(guān)心的問(wèn)題作出詳細(xì)的說(shuō)明,只有這樣,才能重新贏得投資者信賴,也只有這樣才能真正維護(hù)自己的名譽(yù)。