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當(dāng)人們沉寂在五一假期的歡樂之時，另一個消息也值得市場關(guān)注：中國人民銀行決定，從2010年5月10日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0．5個百分點(diǎn)，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。這是今年內(nèi)央行第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

雖然此次政策的調(diào)整讓市場頗感意外，但是從當(dāng)前整體的經(jīng)濟(jì)快速回升局勢來看，此次調(diào)整更多的是在緩和市場對加息的預(yù)期，加強(qiáng)對通脹預(yù)期的管理。

首先，從整體的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來看，在全球復(fù)蘇浪潮中，一季度中國GDP同比增長11．9％，傲視群雄，即使與經(jīng)濟(jì)景氣的年份相比，也已經(jīng)不可類比，似乎到了一個明顯的加速增長時期。而反映我國工業(yè)生產(chǎn)走勢的采購經(jīng)理人指數(shù)烶MI犝欠也非常明顯，以及工業(yè)利潤翻番、產(chǎn)品缺口超過3％等數(shù)據(jù)都顯示經(jīng)濟(jì)存在過熱風(fēng)險(xiǎn)。

毫無疑問，工業(yè)生產(chǎn)的持續(xù)平穩(wěn)增長，直接帶動了整個經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展，從而形成了對當(dāng)前的物價走勢影響，據(jù)央行發(fā)布的一季度數(shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)價格同比上漲2．2％，工業(yè)品出廠價格同比上漲5．2％。PPI處于高位，說明通脹壓力依然較大。此外，雖然農(nóng)產(chǎn)品價格回落，但是國際市場上的鐵礦石、原油等大宗商品的價格依然處于上漲趨勢，這個持續(xù)上漲的趨勢正好體現(xiàn)在購進(jìn)價格指數(shù)上漲到2008年下半年以來的最高水平，從而進(jìn)一步加大中國的輸入型通脹壓力。所以說，此次的準(zhǔn)備金率上調(diào)也是在對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢進(jìn)行一個預(yù)警，抑制通脹預(yù)期對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

其次，為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，我國實(shí)施了前所未有的寬松貨幣政策，給市場注入了大量的流動性。據(jù)央行最新發(fā)布的《2009年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，2009年國內(nèi)新增貸款達(dá)到9．59萬億元。流動性過剩開始不斷地推高資產(chǎn)價格，給我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來很大的壓力。雖然今年的新增貸款控制在7．5萬億元的水平，但是仍處于一個寬松的狀態(tài)。以我國貨幣政策執(zhí)行與物價的走勢來看，一般都存在著一年的滯后期，而且還存在著半年的持續(xù)影響，并且前半段是處于一個上升的時期，到后半段才會減弱。因此當(dāng)前的物價走勢正好反映出貨幣政策推高當(dāng)前的物價。

最后，從我國當(dāng)前的金融銀行業(yè)發(fā)展來看，上市銀行今年一季度開局良好，其中，中、工、建、交四大行一季度共實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為1133．37億元，同比增幅近30％，這顯示出金融銀行業(yè)當(dāng)前的發(fā)展處于一個較良好的時期。為了引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)信貸業(yè)務(wù)更好地服務(wù)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，需要對銀行的信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。而存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)也是對金融機(jī)構(gòu)信貸業(yè)務(wù)擴(kuò)張的一個引導(dǎo)。

事實(shí)上，作為貨幣政策決策部門，央行行長周小川4月24日在華盛頓出席國際貨幣基金會議時就表示，中國將綜合運(yùn)用貨幣、財(cái)政等多種政策工具，密切關(guān)注價格走勢和管理好通貨膨脹預(yù)期，有效防范和化解各類潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這正好顯示出央行對經(jīng)濟(jì)走勢是一個樂觀的態(tài)度，而對通脹預(yù)期的管理保持著高度關(guān)注。此前央行研究局副巡視員李德在上海出席一論壇時也表示，CPI水平超過了一年期存款基準(zhǔn)利率后，形成了實(shí)際負(fù)利率，因此央行加息的可能性比較大，但即使加息，也是小幅的。這也是央行首次確認(rèn)在加息上的一個標(biāo)準(zhǔn)。雖然沒有明確，但是我們可以看到，物價的走勢確實(shí)已經(jīng)處于一個較敏感的時期。

與選擇加息政策相比，存款準(zhǔn)備金率實(shí)施的成本要低得多，出于對當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的謹(jǐn)慎，這也是當(dāng)前我國更多運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率這一政策的一個因素。不過，從當(dāng)前的存款準(zhǔn)備金率來看，已經(jīng)達(dá)到17％，后續(xù)的調(diào)整空間不大。而這個執(zhí)行期正好是公布物價指數(shù)（5月11日）的前一天，明顯顯示出央行在緩和市場對加息的預(yù)期。